專注綠色清潔能源

服務咨詢熱線

0712-2890199

浙江风采网排列三跨度走势图:深度剖析光伏行業分化現狀

排列三组三走势图 www.irwlle.com.cn 2018年上半年我國新增裝機24.3GW,同比維持不變,預計下半年裝機量將會大幅收縮。受光伏新政影響和去年擴產帶來的產能過剩,光伏產業鏈價格全線下跌,組件企業兩端受壓,利潤出現明顯下滑。小企業大部分開始停產,而龍頭企業則強勢擴產提升份額。2018年H1光伏產品出口增長迅速,海外市場或成為新政下重要增長點。

摘要

1、上半年裝機量平穩:由于630搶裝,2018年上半年我國光伏發電新增裝機24.3GW,與去年同期增幅基本持平。光伏新政影響將在下半年裝機量中體現,2017年H2我國光伏新增裝機約19GW,今年預計難以達到。預計2018年全球裝機量下降5-10GW,新增裝機首次出現減少。

2、價格下降光伏企業承壓,上游段分化明顯:光伏制造業近幾年的大幅擴產導致產能過剩,光伏產品價格從年初開始下降。同時受新政影響下游需求驟降,6月份各環節出現劇烈降幅。面對降價趨勢,大部分小企業不得不停產,而龍頭企業優勢體現,行業集中度不斷提高。組件價格從2018年初0.31美元/w下降至2018年8月0.25美元/w,下降幅度超過19%。組件企業受兩端擠壓,利潤率出現明顯下滑。

3、海外市場需求增長:2018年上半年,我國多晶硅進口量約為6.7萬噸,同比下滑4.3%。2018年1—5月電池片和組件出口總額55.13億美元,同比增加21.2%。其中電池片出口額3.53億美元,組件出口額51.6億美元,組件出口量約16GW。我國2012—2016年出口額一直處于下滑態勢,2017年再次實現增長。同時晶科、林洋等光伏企業紛紛將產能布局海外。面對近期產業鏈價格大幅下降,海外市場需求成為重要增長點。

4、政策轉變加速平價上網,技術進步仍然是核心:現在越來越多的國家開始實施標桿電價與招標電價的政策,光伏行業的成本下降速度有可能超市場預期;而方法路徑則是依靠技術進步,推動效率提升與成本下降,這過程中引領技術進步的企業將獲取超期收益。

5、投資建議:繼續推薦隆基股份,通威股份。

風險提示:裝機不及預期,貿易戰導致出口不及預期。

01

回顧:價格大幅下降,光伏企業承壓

1.1 光伏產品價格持續下降

? 上半年裝機量同比持平:2018年6月1日發改委發布光伏新政,地面電站與分布式光伏均下降0.05元/kWh,同時決定暫不發放普通電站指標,分布式指標為10GW。由于去年有指標的地面電站繼續執行先前的630政策而不受531影響,2018年上半年,我國光伏發電新增裝機24.3GW,與去年同期增幅基本持平,其中,光伏電站12.06GW,同比減少30%;分布式光伏12.24GW,同比增長72%。2018年1-7月我國新增裝機容量已超過30GW。受光伏新政影響,下半年光伏需求將大幅下降,預計全球裝機量將出現首次下滑。

? 產業鏈價格整體下降:受需求下滑影響,光伏產業鏈整體出現產品價格下降。組件從2018年初0.31美元/w下降至2018年8月0.25美元/w,下降幅度超過19%。由于價格下跌和下游需求低迷,大部分小廠商出現減產、停產現象。

1.2 上游產能出清,組件企業進入微利

? 棄光現象明顯改善,運營企業盈利穩定:上半年光伏發電量823.9億千瓦時,同比增長59%;棄光率3.6%,同比下降3.2個百分點,西北五省中有兩地棄光率已低于5%,棄光主要集中在新疆和甘肅。其中甘肅地區棄光率由2017年底20.8%降至11.67%,同比降幅12.43個百分比。受益于發電小時數增加,棄光現象明顯改善,光伏運營企業收入穩定增長,仍維持較高盈利。

? 上半年硅料價格進入持續下降通道:受新政影響和產能擴張,硅料供應存在供過于求現狀,低品質硅料產能缺乏競爭力將會被淘汰。同時龍頭企業紛紛擴產搶占市場份額,預計未來硅料將趨于寡頭壟斷格局。通威股份、新特能源、大全新能源三家硅料廠將會占據全世界70%的市場份額。

由于結構性問題硅料環節出現產能過剩,多晶硅價格從年初17.8美元/kg下降至11美元/kg,降幅超過38%。尤其是光伏新政頒布后,硅料價格降幅一度達到10%。下半年硅料價格走勢將根據需求情況決定。

? 硅片板塊,龍頭強勢擴產搶占市場份額:整體來看2018年上半年硅片收入及盈利情況較去年同期差別不大,部分企業能達到30%以上的毛利率。531新政之后部分企業出現停產,但龍頭企業仍在擴產,中環隆基強勢擴產占據單晶市場,形成雙寡頭格局。

? 電池片板塊,perc電池依然是主流:perc技術已成為領跑者項目主力,從領跑者基地中標結果來看,單晶成為主流,而P型PERC單晶雙面雙玻以65%占絕對優勢,perc電池的需求在不斷上升。與此同時隆基與晶科已把現有單晶PERC產線全數配上選擇性發射極技術(SE),平均電池片效率提升0.2-0.25%,預計下半年單晶PERC電池片主流效率將再次提升。根據PV Infolink,今年將有22GW的PERC產能升級,其中20GW在中國。

? 組件企業利潤受影響:受531新政影響,光伏下游需求下降導致組件企業產能過剩。組件價格從2018年初0.31美元/w下降至2018年8月0.25美元/w,下降幅度超過19%。組件價格快速下降同時成本端下降不足,導致光伏組件企業利潤空間不斷壓縮,2018年H1同比整體下降了3.85個百分點,部分企業利潤不足10%。未來組件企業勢必會通過技術進步提高效率、降低組件成本。

? 逆變器毛利整體穩定:逆變器行業在經歷了上個低谷期的劇烈競爭后,很多公司已淘汰出局,近幾年受市場裝機大增影響毛利才回升至30%-35%。新政后光伏市場需求下滑,逆變器行業恐面臨新一輪競爭。

? 原材料上漲導致EVA膠膜毛利下降:隨著光伏產品的技術進步和產能擴充和新政影響,光伏輔材市場競爭加劇會導致產品價格開始下降;同時受匯率波動及中美貿易摩擦影響,部分進口原材料價格上漲,福斯特、中環股份等膠膜企業毛利率有所下降。

? 裝備領域:得益于2017年訂單的收入確認,2018年H1裝備領域毛利同比增加了6.05個百分點。

? 金剛線切割需求有所下降:盡管Q1金剛線行業受2017年影響仍然維持較高的慣性增長,但從二季度以來,產品價格下降較為明顯,尤其是光伏新政出臺之后,市場需求量出現環比下降甚至急劇萎縮,階段性總體產能過剩局面已經顯現。

02

展望:平價大時代,海外需求增長明顯

2.1 政策方式轉變,加速平價進程

? FiT制度容易給光伏裝機帶來較大波動:以德國為例,2008年開始德國光伏系統成本大幅下降,此時FiT下調速度卻滯后于系統成本,因此從2008年開始到2012年德國新增光伏裝機規模大幅增加;而2012-2014年FiT還在快速下降時,系統成本降低空間非常小,裝機規模大幅下降。

? 競價上網制度推動平價上網:競價上網制度為政府通過招標的方式,確定最低中標價為項目的上網電價,且該電價保持若干年不變。德國2014年進行大型地面光伏電站項目的招標試點,2015年開始對100kw以上的項目實施招標制,目前對規模在750kW-10MW之間的光伏項目實施競價上網制度,從下表可以看出德國競價上網中標價比FiT的上限有接近60%的下降,目前該上網電價已經在德國煤電上網電價區間內。

? 各國政策逐漸成熟,競價上網制度成為主流:目前全球已經有超過20個國家對光伏上網電價的確定實施競價制度,光伏裝機大國已經開始或即將實施競價政策。德國在2015年開始實施招標制;我國2016年的領跑者計劃項目實行招標制,未來該制度將繼續;日本也將在今年10月對2MW以上的大型光伏項目實施招標制,主流國家的上網電價招標制將是趨勢,進而推動技術發展與成本的進一步降低。

? 競價上網制度下部分小國已經實現平價上網:印度光伏招標上網電價已經降至0.04美元/kWh以下;秘魯、墨西哥的招標上網電價已經低至0.05美元/kWh以下,智利、迪拜等地光伏電站項目最低中標上網電價已低至0.03美元/kWh以下,并低于化石能源水平,實現平價。

? 全球新能源發電占比有較大提升空間:從全球的發電結構來看,目前全球可再生能源發電(包括水電)僅占比23.5%,而非水可再生能源發電占比僅有6.3%,風電和光伏合計發電占比為5.9%。與全球部分可再生能源發展理念較為先進的國家相比,全球可再生能源發電尤其是非水電可再生能源的發電比例還有較大的提升空間。

? 可再生能源將是大勢所趨:隨著全球氣候變暖以及能源形勢日趨嚴峻,越來越多的國家倡導可再生能源的發展和使用,大部分國家都為可再生能源發電占比進行了中長期的規劃,部分國家已經提前完成2020年的規劃(意大利、丹麥等),不少國家計劃到2050年的可再生能源發電(包含水電)占比要達到50%以上。

? 水力發電占比呈下降趨勢,非水可再生能源發電將是未來的趨勢:從全球主要國家的水電發展來看,除少數國家水電占比有小幅上升以外(中國、希臘、日本、英國),大部分國家的水電發電占比都呈下降趨勢,由此判斷水電占比未來不會上升,因此其未來可再生能源發電目標(含水電)比現在的凈增加值基本都是非水可再生能源發電,非水可再生能源的建設和發展將是未來的趨勢。

2.2 技術進步依舊是投資與行業的主旋律

? 目前已知技術可以實現平價上網,即系統投資成本降至3.5-4元/瓦:產業鏈的各個環節都有其特定的豐富的技術路線,技術可以疊加,技術進步將進一步推動成本下降。隨著冷氫化、西門子法的應用,多晶硅目標成本降低至7美金/kg;金剛線切割、長晶技術等又可以使硅片目標成本降低至60美分/片;PERC、多主珊技術可以大幅提高電池片轉換效率。例如目前黑硅+PRRC技術得到普遍推廣并實現量產,量產電池片轉換效率已提升至20.3%,多晶五珊線PERC電池轉換效率也高于普通電池,達到19.8%,隨著效率的提升,電池成本單位成本將降低至1元/W。雙玻組件、疊加技術則分別為組件功率提升1-3個百分點,組件單位成本降至2元/W。屆時系統投資成本降低至3.5-4元/W。